行业走势回顾:上周(8.21-8.27)中信计算机行业171只个股中,上涨、下跌公司家数分别为85只、86只;从换手率指标看,上周计算机行业个股换手率中位数达到10%,相比前一周的15%明显下降。在行业估值回落后,6月初我们最早在市场提出从PEG指标看计算机行业成长股已经具备估值吸引力,7月上旬我们又最先在市场(也是最早,甚至先于策略团队)提出超跌科技蓝筹行情在下半年回归的观点。目前时点子行业方面重点推荐企业信息化(业务升级和技术升级带来企业信息化新周期)、网络安全(美国升级网络司令部加快全球网络国防投入),个股方面推荐中报超预期的用友网络、汉得信息、美亚柏科、启明星辰。
部分龙头的成长与估值匹配+机构较低仓位+政策转向+热门主题龙头大涨点燃风险偏好,是本轮行业上涨的四个核心原因。
计算机行业见底的信号是机构持仓到历史底部(中报基金持仓仅2.56%),成长性好的龙头估值到历史底部(6月份有10%的公司从PEG看性价比已经好于价值股),这一轮调整满足这两个条件。而政策转向和引导(国务院重发鼓励万众创新、新一代人工智能规划、监管层重新肯定并购重组等)和某个热点主题龙头的大涨(科大讯飞大涨不仅点燃市场风险偏好,也抬升计算机行业的估值参考锚)带动风险偏好上行则是行情开启的推手。
上涨空间的判断:在行业连续反弹后,市场比较关心的问题是还有多少空间?我们的看法是,根据以前的经验,在没有明确的拐点性事件出现的情况下,上涨趋势不会改变,并且优质个股目前看2018年并不贵,调整空间很小。我们不妨找行业标杆来做参照物:我们选择比较容易判断估值水平和有历史经验可做参考的龙头,比如启明星辰,在2013年估值区间处于35-60倍之间,中枢47倍,虽然目前市值变大,但是公司内生增速并未放缓,行业走向集中的趋势已经开始明朗,市场风险偏好的提升推动公司估值回升到47倍左右是可能的,再考虑业绩超预期概率较大,预计股价上行空间可以期待。
当前时点看好什么:1、可以看估值的公司,分为三类:a、中报超预期的公司,主要是网络安全领域的启明星辰、美亚柏科,企业信息化领域的用友网络、汉得信息;b、目前位置涨的不多而估值也不贵的公司,看补涨和估值修复:太极股份、飞利信;c、反弹较少,但后续业绩增长较快的自主可控,太极股份、中国长城、中国软件等。2、估值弹性较大,计算机行业风口——人工智能、自主可控、区块链:其中人工智能总体上是事件与研发驱动型主题,但其中的人工智能+制造信息化是有业绩的方向;自主可控也是业绩驱动型主题,而区块链是纯事件驱动型主题,应用落地并放量的时间会更晚。相对来说业绩驱动型的主题行情更加平稳,持续性更强,从而更容易把握。
